今年以來，市場風(fēng)格快速輪動，預(yù)期反復(fù)博弈。隨著政策的密集出臺，步入四季度，市場賺錢效應(yīng)和投資者信心能否快速恢復(fù)？四季度以及明年布局瞄準哪些方向？記者邀請多位知名基金經(jīng)理展望四季度的投資前景和趨勢。
銀華基金李曉星：
市場會逐漸走出低迷狀態(tài)
銀華基金基金經(jīng)理李曉星認為，政策有望持續(xù)加碼，市場需要理解政策的走向。
對于消費板塊，李曉星認為，可以從總體下沉、細分升級的角度去尋找一些標(biāo)的。現(xiàn)在市場對于順周期的信心在積累中，其中比較重要的還是消費股。未來出現(xiàn)超預(yù)期的概率或許大于預(yù)期，大部分景氣度有望開始上行，啤酒、國內(nèi)旅游、國產(chǎn)品牌消費品等都有望受益。
醫(yī)藥板塊，整體來說壓力最大的時候可能是三季報附近，股價有望提前在這個階段見底，關(guān)注股價位置處于低位的標(biāo)的。
半導(dǎo)體板塊，基本面開始上行，中短期看設(shè)備的上行，中長期看設(shè)計的上行。設(shè)備的業(yè)績確定性或高于設(shè)計，設(shè)計的股價位置或更好，從交易擁擠度上看，設(shè)計或相對占優(yōu)。
順周期的電子也可以逐步研究觀察，經(jīng)濟壓力最大的階段逐漸過去了，板塊總會有些機會出現(xiàn)。總體看好股價位置不高、未來景氣度有望上行的標(biāo)的，相信市場會逐步走出低迷狀態(tài)。
建信基金陶燦：
基本面投資有效性逐步增強
建信基金權(quán)益投資部總經(jīng)理陶燦表示，近兩年，景氣投資的有效性出現(xiàn)下滑，尤其是今年上半年，動量、反轉(zhuǎn)等交易型因子顯著跑贏。以績優(yōu)股的代表為例，其盈利增速保持在相對高位，但估值已調(diào)整至相對低位。陶燦認為，當(dāng)估值壓縮到極致，等待經(jīng)濟企穩(wěn)后，景氣投資重新有效，未來業(yè)績具備高增長潛力的板塊往往更容易獲得估值修復(fù)彈性。
陶燦認為，一方面，轉(zhuǎn)型經(jīng)濟背景下，政策和產(chǎn)業(yè)催化增量經(jīng)濟，小市值的新興產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)更強；另一方面，寬松的貨幣環(huán)境下，一些主題投資機會受到投資者青睞。隨著后續(xù)基本面逐步修復(fù)，主題投資或?qū)⑦M入尾聲，基本面投資有效性逐步增強，高股息策略是未來構(gòu)建組合的較好補充。
廣發(fā)基金曹建文：
短期調(diào)整中把握投資機會 逆勢布局
廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部、FOF投資部基金經(jīng)理曹建文表示，展望四季度，近期股債性價比處于高位，市場環(huán)境也發(fā)生了一些積極變化。基本面方面，隨著一系列政策的密集出臺和落實，國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)的拐點不斷得到數(shù)據(jù)驗證。政策方面，后續(xù)政策仍有發(fā)力空間，在經(jīng)濟回升初期貨幣政策大概率維持寬松狀態(tài)。未來企業(yè)盈利預(yù)計有望見底回升，對A股形成一定的支撐。
在后續(xù)整體策略上，基于中長期維度，在市場的短期調(diào)整中把握投資機會，進行逆勢布局，重點關(guān)注的方向包括：當(dāng)前庫存低位，彈性較大的上游資源類板塊；具備防御屬性的中小盤價值方向；以及估值調(diào)整更加充分的港股等。
南方基金林樂峰：
三重底部是較好的布局時點
南方基金基金經(jīng)理林樂峰表示，經(jīng)濟底、政策底、估值底，這可能就是現(xiàn)在的三重底部。在底部時，通常市場的信心都是最弱的，但同樣也是較好的布局時間點。
對于接下來的布局方向，林樂峰表示，第一個是大消費板塊。消費復(fù)蘇還在進行中，而且估值都比較合理，市場可能在這方面反映得還不夠充分，漲幅不大。所以現(xiàn)在消費有預(yù)期差，接下來幾個季度有望逐漸兌現(xiàn)消費品基本面的復(fù)蘇。
第二個是中游制造業(yè)。地產(chǎn)在強有力的政策之下應(yīng)該不會更差，制造業(yè)再疊加庫存指標(biāo)的觸底，跟經(jīng)濟周期相關(guān)的化工、機械、汽車等制造業(yè)接下來也有不錯投資機會。
東方基金周思越：
賺錢效應(yīng)和信心的恢復(fù)只是時間問題
東方基金基金經(jīng)理周思越表示，盡管由于復(fù)蘇的節(jié)奏有待驗證以及復(fù)雜的海外流動性因素，A股仍然還在底部徘徊，但從近期一系列針對重點行業(yè)加大力度的扶持政策，以及監(jiān)管層對資本市場的支持不斷加碼，股市的基本面和資金面都有望顯著改善，賺錢效應(yīng)和投資者信心的恢復(fù)只是時間問題。建議關(guān)注經(jīng)濟蘇復(fù)相關(guān)的鏈條及大盤風(fēng)格、價值風(fēng)格的表現(xiàn)。
對于四季度有哪些重要的時間節(jié)點或者風(fēng)險因素需要關(guān)注，周思越表示，進入四季度有雙節(jié)消費數(shù)據(jù)的考驗，10月是三季報的發(fā)布期，也會披露三季度國民經(jīng)濟的運行情況，這些都是檢驗經(jīng)濟復(fù)蘇進程的重要指標(biāo)。另外，四季度國內(nèi)貨幣政策是否會降準降息，美日歐央行的利率決議，都是市場重點關(guān)注的事件。
博時基金：
順周期和成長兩端配置
博時基金表示，總的來看，高性價比是目前反彈的基礎(chǔ)，不過反彈持續(xù)性仍依賴于政策效果的驗證。結(jié)構(gòu)方面，近段時間市場整體上缺乏主線，成長領(lǐng)域涌現(xiàn)部分熱點，但并未形成規(guī)模效應(yīng)，市場較為偏向高股息的防御性策略，風(fēng)格偏向大盤價值。
往后看，結(jié)構(gòu)配置上建議攻守兼?zhèn)洌樦芷诩映砷L兩端配置。一方面關(guān)注順周期與高股息的交集，具備上行期權(quán)同時可加強組合防守能力，另一方面增配科技成長以進一步增強組合的進攻性。
招商基金：
股票倉位回補或?qū)⑼苿邮袌龇磸?/STRONG>
招商基金認為，A股市場經(jīng)過前期的深度調(diào)整，有望在近期政策“組合拳”的推動下迎來市場風(fēng)險偏好的修復(fù)，股票倉位的回補也或?qū)⑼苿邮袌龇磸棥?/P>
由于經(jīng)濟需求仍待恢復(fù)，以TMT為代表的成長主題類資產(chǎn)以及紅利防御類資產(chǎn)有望相對占優(yōu)，將繼續(xù)重點關(guān)注：央國企背景、具有特許經(jīng)營權(quán)和高分紅優(yōu)勢的紅利資產(chǎn)，如運營商、石化、交運、公用事業(yè)等行業(yè)；數(shù)字要素頂層設(shè)計和AI審批有望加快，或可考慮布局計算機、傳媒、通信等TMT領(lǐng)域。
景順長城基金股票投資部：
中長期建議關(guān)注三條主線
景順長城基金股票投資部認為，當(dāng)前市場整體估值水平較低，股債收益率有利于權(quán)益市場。國內(nèi)經(jīng)濟基本面在去庫存接近尾聲且各種刺激政策逐步發(fā)力的背景下，或有望企穩(wěn)回升，后續(xù)建議重點關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)的企穩(wěn)以及海外因素的邊際變化。
中長期維度，建議關(guān)注三條主線：一是科技方向，建議關(guān)注以半導(dǎo)體為代表的人工智能、國產(chǎn)替代方向，同時提供成熟穩(wěn)定期屬性(傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng))及快速成長期屬性(新能源車)的港股相關(guān)標(biāo)的。二是高分紅方向，在宏觀偏弱、市場不確定性較大的環(huán)境中，高股息回報的配置價值或仍然較高。三是以醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)為代表的方向已經(jīng)出現(xiàn)中期配置價值，同時機構(gòu)籌碼結(jié)構(gòu)較好，可逐步提升配置比例。（來源：中國證券報）
