上周初，海外市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，中美利差繼續(xù)探底，一度壓制A股表現(xiàn)。然而上周五政策預(yù)期提振、AI權(quán)重股釋放利好、外資大幅回流，共同引領(lǐng)A股走出一波觸底反彈的獨(dú)立行情。展望本周，A股將迎來(lái)中秋國(guó)慶長(zhǎng)假前的最后一個(gè)交易周，持股還是持幣又成為了投資者面臨的兩難選擇。
數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，回顧近十年國(guó)慶假期前后A股表現(xiàn)，出于長(zhǎng)假期間海外市場(chǎng)“黑天鵝”擾動(dòng)的考慮，國(guó)慶節(jié)前A股市場(chǎng)往往出現(xiàn)市場(chǎng)成交量下降的格局;不過(guò)，國(guó)慶節(jié)后市場(chǎng)整體上行的確定性相對(duì)較高，這使得市場(chǎng)也有較高概率在國(guó)慶節(jié)前后呈現(xiàn)出V型反彈的走勢(shì)。
長(zhǎng)假前持股還是持幣?
西部證券分析認(rèn)為，國(guó)慶節(jié)前后市場(chǎng)有顯著的季節(jié)性效應(yīng)。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，2010年以來(lái)國(guó)慶長(zhǎng)假前A股市場(chǎng)往往出現(xiàn)市場(chǎng)流動(dòng)性收緊、成交量萎縮的格局，帶來(lái)市場(chǎng)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)增加;直到節(jié)后風(fēng)險(xiǎn)釋放后市場(chǎng)情緒才出現(xiàn)明顯回暖，A股短期有概率上演V型反轉(zhuǎn)行情。
從歷史角度來(lái)看，10月A股出現(xiàn)過(guò)較多次“紅十月”行情。上證指數(shù)在2010年—2022年10月的上漲概率為62%，平均收益為1.58%，漲跌幅中位數(shù)為0.82%，表現(xiàn)僅次于2月。
具體來(lái)看，從過(guò)去2010年—2022年的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，上證指數(shù)在國(guó)慶節(jié)前20個(gè)、10個(gè)和5個(gè)交易日平均漲跌幅分別為-0.81%、-1.36%和-0.58%，上漲概率分別為54%、23%和31%。國(guó)慶節(jié)后5個(gè)、10個(gè)和20個(gè)交易日上漲的概率平均漲跌幅分別為2.00%、1.72%和3.49%，上漲概率均升至75%。
財(cái)通證券更是直接在研報(bào)標(biāo)題中直言“加倉(cāng)，持股過(guò)節(jié)”。該機(jī)構(gòu)表示，近期房地產(chǎn)和活躍市場(chǎng)政策力度超預(yù)期，預(yù)計(jì)三季度上市公司業(yè)績(jī)相對(duì)二季度邊際改善;同時(shí)海外聯(lián)儲(chǔ)加息路徑明確，長(zhǎng)期美債上行風(fēng)險(xiǎn)走低。“簡(jiǎn)言之，國(guó)內(nèi)政策加速改善業(yè)績(jī)，外部壓力緩和催化行情，做多窗口已至。”
國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)逐漸明確
中信證券分析認(rèn)為，一系列政策合力起效后，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)逐漸明確，并將得到數(shù)據(jù)不斷驗(yàn)證。中信證券預(yù)計(jì)，9月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況較8月進(jìn)一步邊際改善，三季度GDP同比增速有望達(dá)到4.5%以上，高于當(dāng)下市場(chǎng)一致預(yù)期的4.2%，而四季度GDP同比增速大概率高于三季度。數(shù)據(jù)將明確經(jīng)濟(jì)修復(fù)的趨勢(shì)和斜率，明確經(jīng)濟(jì)運(yùn)行拐點(diǎn)，奠定市場(chǎng)信心穩(wěn)步修復(fù)的基礎(chǔ)。并且后續(xù)政策仍有發(fā)力空間，直到徹底扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)走弱和預(yù)期轉(zhuǎn)弱的趨勢(shì)。
中信證券表示，外圍強(qiáng)美元的擾動(dòng)已趨弱，人民幣匯率的預(yù)期已趨穩(wěn)，市場(chǎng)反應(yīng)也已鈍化;市場(chǎng)成交快速縮量預(yù)示著賣(mài)盤(pán)消化已近尾聲，市場(chǎng)底部正在夯實(shí)，長(zhǎng)假前后是重要的布局時(shí)點(diǎn)。
申萬(wàn)宏源證券認(rèn)為，9月22日的A股超跌反彈印證了高性?xún)r(jià)比是反彈的基礎(chǔ)，市場(chǎng)交易的微觀結(jié)構(gòu)已逐步改善，投資者對(duì)后續(xù)政策催化有基本信心：匯率和A股都將逐漸穩(wěn)定預(yù)期，活躍資本市場(chǎng)、化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)加碼都還有政策期待。
四季度行情有望回歸
近期，多家券商發(fā)布了對(duì)2023年四季度A股市場(chǎng)的前景和布局策略展望，整體上看，市場(chǎng)觸底反彈成為券商共識(shí)。
招商證券認(rèn)為，從目前的情況看，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)出臺(tái)，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際改善的情況下，經(jīng)濟(jì)預(yù)期有望轉(zhuǎn)暖。四季度接近美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開(kāi)啟，疊加人民幣季節(jié)性升值，有望吸引外資重回凈流入，藍(lán)籌回歸的概率更高，四季度大盤(pán)藍(lán)籌風(fēng)格有望重回占優(yōu)。
安信證券表示，8月至9月A股經(jīng)歷了政策底到市場(chǎng)底的二次探底過(guò)程，但往后看A股大概率在四季度市場(chǎng)迎來(lái)一輪反彈。在當(dāng)前的位置上，市場(chǎng)正傳遞出更多積極的信號(hào)，“十一”前后有望迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。
華安證券表示，投資者對(duì)財(cái)政、地產(chǎn)以及活躍資本市場(chǎng)方面的政策可以保持期待，但整體基調(diào)依舊會(huì)延續(xù)全年以來(lái)“有托底、無(wú)刺激”的基本思路。就宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況而言，四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)環(huán)比動(dòng)能預(yù)計(jì)會(huì)恢復(fù)至相當(dāng)于2019年水平，且不會(huì)再出現(xiàn)諸如二季度的快速探底，全年GDP有望實(shí)現(xiàn)超過(guò)5%的增長(zhǎng)，A股市場(chǎng)有望走出底部。
價(jià)值風(fēng)格被一致看好
在市場(chǎng)風(fēng)格上，機(jī)構(gòu)較為一致地認(rèn)為，大盤(pán)價(jià)值風(fēng)格有望在四季度回暖。
國(guó)泰君安證券說(shuō)，投資機(jī)會(huì)應(yīng)從交易維度尋找微觀結(jié)構(gòu)好、調(diào)整時(shí)間長(zhǎng)、具備邊際催化的股票，建議聚焦成長(zhǎng)和金融兩大方向。一方面，金融板塊是博弈政策預(yù)期的較好選擇;另一方面人工智能相關(guān)板塊經(jīng)過(guò)前期深度調(diào)整，交易結(jié)構(gòu)與估值性?xún)r(jià)比已顯著改善，頭部公司人工智能應(yīng)用商業(yè)化加速以及產(chǎn)業(yè)鏈三季度業(yè)績(jī)兌現(xiàn)預(yù)期，有望成為T(mén)MT反彈行情啟動(dòng)的重要催化。
中信建投證券分析認(rèn)為，此前華為概念、智能汽車(chē)等熱點(diǎn)持續(xù)發(fā)酵，但整體來(lái)看市場(chǎng)仍然缺乏主線(xiàn)，成長(zhǎng)領(lǐng)域涌現(xiàn)部分熱點(diǎn)，但并未形成規(guī)模效應(yīng)。投資者較為偏好高股息的防御性策略，市場(chǎng)風(fēng)格依舊偏向大盤(pán)以及價(jià)值。
國(guó)海證券表示，四季度經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)是風(fēng)格判斷的關(guān)鍵。今年三季度表現(xiàn)占優(yōu)的周期與金融風(fēng)格中，金融風(fēng)格的延續(xù)性較高，而表現(xiàn)偏弱的消費(fèi)與成長(zhǎng)風(fēng)格中，消費(fèi)風(fēng)格的反轉(zhuǎn)概率更高。“四季度風(fēng)格有望偏大盤(pán)，且消費(fèi)占優(yōu)的概率最高，其次為金融，周期與成長(zhǎng)占優(yōu)概率偏低。”（來(lái)源：上海證券報(bào)）
