向麗錦 （山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院副教授、碩士生導(dǎo)師）
孔涵 （省委黨校（山東行政學(xué)院）經(jīng)濟(jì)學(xué)教研部講師）
《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的決定》指出，深化科技體制改革是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的必然選擇。高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國家的首要任務(wù)，科技創(chuàng)新是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的核心要素。
2024年1月，工業(yè)和信息化部聯(lián)合七部門發(fā)布的《關(guān)于推動(dòng)未來產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的實(shí)施意見》（下稱《實(shí)施意見》）明確了未來產(chǎn)業(yè)定義，即由前沿技術(shù)驅(qū)動(dòng)、處于孕育萌發(fā)階段或產(chǎn)業(yè)化初期的前瞻性新興產(chǎn)業(yè)，強(qiáng)調(diào)其戰(zhàn)略性、引領(lǐng)性、顛覆性和不確定性的特點(diǎn)。未來產(chǎn)業(yè)代表新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的前沿方向，是推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、提升我國全球競(jìng)爭力的關(guān)鍵力量。
《實(shí)施意見》從技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品突破、企業(yè)培育、場(chǎng)景開拓、產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭力等方面提出到2025年和2027年的發(fā)展目標(biāo)：到2025年，未來產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)培育、安全治理等全面發(fā)展，部分領(lǐng)域達(dá)到國際先進(jìn)水平，產(chǎn)業(yè)規(guī)模穩(wěn)步提升；到2027年，未來產(chǎn)業(yè)綜合實(shí)力顯著提升，部分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)全球引領(lǐng)。
未來產(chǎn)業(yè)需要金融助力
我國高度重視未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展，但與此同時(shí)不容忽視的是，隨著未來產(chǎn)業(yè)的起步發(fā)展，目前該產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出以下問題：
第一，融資約束問題顯著。面對(duì)未來產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，我國正處于發(fā)展初期，需要加大研發(fā)投入，推動(dòng)科技創(chuàng)新。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律看，未來產(chǎn)業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新往往是顛覆性創(chuàng)新，需要更為充足的資金支持。在實(shí)踐中，未來產(chǎn)業(yè)技術(shù)研發(fā)過程普遍存在高度不確定性，所產(chǎn)出的科技成果市場(chǎng)化的失敗率也高。因此，風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)（例如銀行）往往傾向于支持科技創(chuàng)新中后期階段的企業(yè)，從而導(dǎo)致顛覆性創(chuàng)新技術(shù)研發(fā)投資不足，存在不少融資約束。
第二，產(chǎn)業(yè)發(fā)展不平衡。未來產(chǎn)業(yè)主要由兩部分組成：一是通過顛覆性技術(shù)創(chuàng)新，從無到有形成全新的未來產(chǎn)業(yè)，例如空天信息、元宇宙、人工智能等。二是現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)在新技術(shù)支持下轉(zhuǎn)型升級(jí)，尤其是產(chǎn)品迭代創(chuàng)新發(fā)展也能夠成為未來產(chǎn)業(yè)中的一部分，例如濟(jì)鋼集團(tuán)與中科院合作生產(chǎn)國內(nèi)首條具有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的空間行波管自動(dòng)化生產(chǎn)線，由傳統(tǒng)工業(yè)轉(zhuǎn)型空天信息產(chǎn)業(yè)。作為未來產(chǎn)業(yè)的重要部分，大型產(chǎn)業(yè)集群的協(xié)同發(fā)展決定未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展的高度，中小企業(yè)的科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)決定未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展的活力。目前，大量中小企業(yè)往往缺乏足夠的金融激勵(lì)和融資支持，畏懼創(chuàng)新發(fā)展“陣痛期”，仍然處于觀望狀態(tài)。
第三，技術(shù)資產(chǎn)定價(jià)失真。未來產(chǎn)業(yè)往往高度依賴于科技創(chuàng)新。目前金融市場(chǎng)上缺乏對(duì)技術(shù)資產(chǎn)精準(zhǔn)估值定價(jià)的模型方法，使得企業(yè)難以通過本該具備極高價(jià)值的技術(shù)相關(guān)資產(chǎn)作為標(biāo)的物從金融市場(chǎng)取得合理的融資規(guī)模。同時(shí)，技術(shù)資產(chǎn)定價(jià)失真也導(dǎo)致技術(shù)研發(fā)成果難以通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓和技術(shù)入股的形式實(shí)現(xiàn)成果轉(zhuǎn)化進(jìn)入產(chǎn)品生產(chǎn)階段。科技型中小企業(yè)大都缺乏寬松的資金條件，企業(yè)融資困難、融資成本高企。如果技術(shù)資產(chǎn)能夠在金融市場(chǎng)獲得精準(zhǔn)定價(jià)，將會(huì)緩解這種情況。
對(duì)于上述問題，政府不斷推動(dòng)金融市場(chǎng)改革創(chuàng)新，助力行業(yè)破解發(fā)展困境。2024年1月，工業(yè)和信息化部等七部門出臺(tái)《實(shí)施意見》，要求加大對(duì)未來產(chǎn)業(yè)的金融支持。同時(shí)，數(shù)字金融提供定制化的金融解決方案，支持企業(yè)實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)、管理、營銷等各環(huán)節(jié)數(shù)字化升級(jí)，提升企業(yè)的競(jìng)爭力和市場(chǎng)適應(yīng)能力，促進(jìn)未來產(chǎn)業(yè)培育升級(jí)，為未來產(chǎn)業(yè)提供金融支撐。其中北京的“新三板市場(chǎng)”也將針對(duì)未來產(chǎn)業(yè)進(jìn)行一系列制度創(chuàng)新，包括但不限于降低企業(yè)掛牌門檻、簡化融資流程等。這些舉措旨在為中小企業(yè)提供更加便捷高效的融資渠道，促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。此外，2024年10月深圳首次提出“大膽資本”概念，支持國資基金大膽試錯(cuò)。
合力形成未來產(chǎn)業(yè)“主干道”
目前山東未來產(chǎn)業(yè)布局初步展開。2023年12月，山東省發(fā)展改革委公布了山東省未來產(chǎn)業(yè)集群名單，認(rèn)定濰坊市元宇宙產(chǎn)業(yè)集群等15個(gè)集群為省級(jí)未來產(chǎn)業(yè)集群。
確保未來產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，一方面需要金融市場(chǎng)高效配置資金，激發(fā)高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新動(dòng)力；另一方面需要政府部門提前規(guī)劃引導(dǎo)、科學(xué)決策，加大資金投入力度，以政府“有形之手”和市場(chǎng)“無形之手”共同培育和驅(qū)動(dòng)形成未來產(chǎn)業(yè)“主干道”。因此，我們不能簡單依賴于傳統(tǒng)金融市場(chǎng)來完成對(duì)未來產(chǎn)業(yè)的金融支持，而是需要構(gòu)建新型科技金融市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)這一任務(wù)。
一方面，新型科技金融市場(chǎng)具有金融市場(chǎng)的共性，連接資金供給方與需求者方，實(shí)現(xiàn)資金的有效配置和流動(dòng)。另一方面，不同于一般的金融市場(chǎng)，新型科技金融市場(chǎng)是一個(gè)針對(duì)未來產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)而設(shè)計(jì)的新型金融市場(chǎng)。該市場(chǎng)以高新科技企業(yè)與各類金融機(jī)構(gòu)實(shí)體為參與主體，通過創(chuàng)新的金融市場(chǎng)機(jī)制，引導(dǎo)和促進(jìn)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)、政府投資基金和風(fēng)險(xiǎn)投資等各類資金來源為高新科技企業(yè)融資，從而實(shí)現(xiàn)資金鏈與創(chuàng)新鏈的融合，最終滿足這類企業(yè)全生命周期所需的融資需求與金融服務(wù)。
促進(jìn)未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展，需要一個(gè)具備如下關(guān)鍵要素的新型科技金融市場(chǎng)作為制度性支撐：
第一，需要政策導(dǎo)向指引。鑒于山東省內(nèi)未來產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)主體尚未完全成熟，市場(chǎng)機(jī)制可能無法完全發(fā)揮其作用，政府的政策導(dǎo)向顯得尤為重要。政府投資基金能夠發(fā)揮政策性引領(lǐng)作用，兼具“政策導(dǎo)向”和“市場(chǎng)運(yùn)作”雙重屬性，有助于防止重復(fù)投資和過度投資，平衡好產(chǎn)業(yè)發(fā)展，引導(dǎo)正確發(fā)展方向。利用政府“看得見的手”發(fā)揮引導(dǎo)和放大作用，從而克服未來產(chǎn)業(yè)高新技術(shù)領(lǐng)域股權(quán)融資問題，提高財(cái)政資金使用效益。通過政策性背書，引導(dǎo)各類不同屬性資金流入新型科技金融市場(chǎng)，通過對(duì)具備高成長性、廣闊市場(chǎng)前景的高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，打通從研發(fā)投入到科技產(chǎn)出的內(nèi)生發(fā)展之路。
第二，需要技術(shù)資產(chǎn)定價(jià)。高新技術(shù)產(chǎn)品相較普通產(chǎn)品而言，供需雙方更容易產(chǎn)生信息不對(duì)稱問題。在新型科技金融市場(chǎng)上，未來產(chǎn)業(yè)相關(guān)科技型中小企業(yè)可以通過短視頻、自媒體、公眾號(hào)或在傳統(tǒng)媒體上，打造企業(yè)技術(shù)能效模擬、代碼展示以及原型機(jī)運(yùn)行演示平臺(tái)，充分宣傳、展示企業(yè)在科技產(chǎn)業(yè)的技術(shù)發(fā)展情況，盡可能消除信息不對(duì)稱問題，高效對(duì)接高新技術(shù)供需雙方。此時(shí)，相關(guān)資產(chǎn)評(píng)估公司能夠通過這些技術(shù)展示為企業(yè)進(jìn)行更為精確的技術(shù)資產(chǎn)定價(jià)。企業(yè)得以通過質(zhì)押或者技術(shù)出讓等方式進(jìn)行融資，從而強(qiáng)有力地緩解科技型中小企業(yè)的融資約束問題。
第三，需要技術(shù)經(jīng)紀(jì)服務(wù)。新型科技金融市場(chǎng)需要充分發(fā)揮技術(shù)中介作用，提供技術(shù)經(jīng)紀(jì)服務(wù)，通過收取低價(jià)的手續(xù)中介費(fèi)用，將科技型中小企業(yè)與“潛在的資金供給者”緊密地聯(lián)合在一起，從而解決找不到投資者的問題。同時(shí)，新型科技金融市場(chǎng)通過媒介作用，使得企業(yè)的發(fā)展更加公開透明，讓投資者能夠清楚所投資企業(yè)的研究發(fā)展動(dòng)向，穩(wěn)定投資者的信心。
第四，需要?jiǎng)?chuàng)新產(chǎn)業(yè)融合。包括政策性引導(dǎo)基金在內(nèi)的各類投資者不僅向高新技術(shù)企業(yè)提供雄厚資金支持，而且通過深入?yún)⑴c企業(yè)管理，發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，在企業(yè)管理模式、技術(shù)創(chuàng)新、成果轉(zhuǎn)化等方面為企業(yè)提供服務(wù)。通過將技術(shù)人才供需對(duì)接，建立產(chǎn)業(yè)鏈上中下游互融共生、分工合作、利益共享的一體化組織新模式，各類“大膽資本”與“耐心資本”的注入能夠助力未來產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新鏈、人才鏈、資金鏈和產(chǎn)業(yè)鏈緊密地融合到一起，進(jìn)而提升整個(gè)產(chǎn)業(yè)體系的核心競(jìng)爭力，實(shí)現(xiàn)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的最終目標(biāo)。
當(dāng)前，山東省的未來產(chǎn)業(yè)蓄勢(shì)待發(fā)，有必要建立新型科技金融市場(chǎng)機(jī)制，利用山東“科技大市場(chǎng)”龐大的市場(chǎng)體系和完善的產(chǎn)業(yè)鏈體系，實(shí)現(xiàn)未來產(chǎn)業(yè)相關(guān)高新科技企業(yè)從種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期再到上市的全生命周期金融服務(wù)。山東應(yīng)充分發(fā)揮其在培育未來產(chǎn)業(yè)生力軍的關(guān)鍵作用，給予未來產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)性的支撐，從而推動(dòng)省內(nèi)未來產(chǎn)業(yè)成為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要引擎。
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