傳統超市的“重構”正在多線展開：一邊加快門店調改，一邊通過關店實現“瘦身”。
在這場行業轉型中，永輝超市（601933.SH）（下稱“永輝”）無疑是最激進的“玩家”。
永輝最新披露的《2025年度向特定對象發行A股股票募集說明書（申報稿）》（下稱“申報稿”）顯示，其擬募資不超過31.14億元，其中大部分投向門店調改、物流升級以及補充流動資金——共有216家門店被納入新一輪改造計劃。
這意味著，“調改”已被永輝置于戰略核心。但另一條線路同樣清晰：不能調改的門店，則正被快速關閉。
大規模調改持續推進，
實際效果有待落地
永輝如今幾乎把全部賭注押在“學習胖東來”式的調改上。從試點到全面鋪開，截至2025年6月底，永輝已完成124家門店調改。本次募投又新增216家，力度空前。
調改的核心，是對“人、貨、場”的全面重塑，“是對于原有經營方式的重大變革。”永輝在申報稿中寫道。
不過永輝也坦言，調改門店需要對店面進行重新裝修布局、購置門店設備及進行宣傳和鋪貨投入，因此在調改前期資金投入金額較大，若調改店進入穩態經營期后，運營指標無法持續提升，將直接影響公司未來的經營業績。
目前來看，調改雖顯得聲勢不小，但實際效果尚未落地，永輝的整體收益依舊下行。
調改與關店并行，
單季度處置損失超6億元
相比調改的投入，關店帶來的影響更加直接。
就在上月底，永輝董事會通過了關閉104家超市門店的議案。第三季度，其關閉處置門店產生的損失金額約為6.12億元。公告亦提到，部分門店關閉事宜仍正在處理中 。
永輝正通過“調改+關店”雙線調整門店布局。
經濟導報記者注意到，以山東為例，永輝調改動作密集推進：濟南龍湖北宸天街店、奧體天街店先后調改重開；泰安愛琴海購物公園店也完成調改重新營業；濟南華山環宇城店則預計于11月底恢復營業。
但也有門店被排除在調改之外。
永輝泰安吾悅店于10月19日發布停業公告，對過去經營存在的問題表達歉意，并稱永輝2024年開始已經啟動在全國的正式調改。但公告并未說明該店為何未被納入調改計劃。
公告僅稱，“公司總部正在對各項資源進行統一整合與優化，經過綜合評估，決定本店將于11月14日至20日進行出清活動，并于11月20日營業結束后停止經營。”
雖然未直接點名關店原因，但永輝在山東的策略已呈現出“能調則調、不能調則關”的鮮明傾向。
營收連續下滑，凈利潤持續為負
永輝的改革效果尚未有足夠財務體現。從2022年至今，其收入持續下降，凈利潤則連續為負。
申報稿顯示，2022年、2023年、2024年以及2025年上半年，永輝的營業收入分別為900.91億元、786.42億元、675.74億元和299.48億元。同期歸母凈利潤分別為-27.63億元、-13.29億元、-14.65億元和-2.41億元。
永輝表示，主動關閉持續虧損門店，導致營業收入下降；同時，投入資源對門店進行調改，毛利率短期受到影響。
最新三季報也未有明顯改善。2025年前三季度，永輝實現營業收入424.34億元，同比下降22.21%，歸母凈利潤為-7.10億元，較上年同期下降6.32億元。
永輝同樣解釋稱，一方面零售行業競爭激烈，公司客流、客單均出現一定程度下滑；另一方面，其主動進行門店優化調改，在對潛力門店進行關店改造的同時淘汰關閉了部分尾部門店，以上兩方面因素共同影響，使得公司同店銷售及門店數量均有所下滑。
而截至2025年6月30日，永輝負債總額為299.59億元，資產負債率為88.21%，償債壓力同樣不小。
行業進入“要么調改、要么關店”階段
值得一提的是，永輝的調整并非孤例。傳統超市普遍進入“要么調改、要么關店”的新周期。
今年10月，營業20年的青州銀座商城宣布閉店。銀座股份（600858.SH）相關人士對經濟導報記者表示，“閉店的同時，我們也在拓展新店。我們最近一直在調改，是綜合考量的，如果門店能調改的話，就進行調改，如果關店利大于弊，可能就會關店。”
根據銀座股份2025年半年報，今年上半年，其新開2家門店、關閉2家門店。
近年來，銀座股份在年報中多次提到“去枝強干”。經濟導報記者梳理年報信息顯示，2024年，其新開8家門店，關閉7家門店；2023年新開7家門店、關閉4家門店；2022年新開1家門店、關閉4家門店。
家家悅（603708.SH）同樣在加速調整。
家家悅2025年三季報顯示，第三季度新開直營門店7家，新增加盟店13家。與此同時，其稱，因公司布局優化、門店搬遷、租賃合同終止等原因關閉門店14家。
在家家悅2025年半年報中，家家悅營業收入同比下降3.79%，其表示，主要是優化門店布局，按照有進有退的原則，關閉了效率低的尾部門店，短期對收入增長有一定的影響。
家家悅在今年半年報中提到，完成了30家門店的調改升級。上半年新開門店29家，同時關閉了低效門店。
傳統超市行業的共同邏輯愈發清晰：調改與關店成為主旋律。但這些動作能否真正轉化為盈利能力，仍是外界最為關注的問題。
（大眾新聞·經濟導報記者 孫羅南）
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