中國華電集團有限公司（下稱“中國華電”）旗下上市公司華電國際（600027.SH）3月13日發(fā)布重大資產(chǎn)重組草案（修訂稿），擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購中國華電、福建華電福瑞能源發(fā)展有限公司、中國華電集團北京能源有限公司持有的8家標的股權(quán)，并向不超過35名特定投資者募資不超過34.28億元配套資金。此次交易總對價約71.67億元，華電國際表示，本次重組將提升上市公司的資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力。
從2024年7月18日披露重組方案到此次方案調(diào)整已歷時8個月，華電國際于3月13日同時公布了此次交易申請的審核問詢函之回復報告等文件。華電國際表示，本次交易尚需上交所審核通過及中國證監(jiān)會同意注冊后方可實施，將根據(jù)事項進展及時履行信息披露義務。
同業(yè)競爭“減法”邏輯
華電國際的主營業(yè)務為建設(shè)、經(jīng)營發(fā)電廠，包括大型高效的燃煤、燃氣發(fā)電機組及多項可再生能源發(fā)電項目。本次交易計劃的收購標的涉及中國華電集團旗下江蘇、上海、廣東、廣西四地火電資產(chǎn) ，合計在運裝機規(guī)模約為1584 萬千瓦，以上市公司2023年末控股裝機規(guī)模約5845萬千瓦測算，占華電國際的裝機比例為27.11%。交易完成后，將顯著提高華電國際截至2024年6月30日控股裝機規(guī)模至約7466萬千瓦。
通過此次收購，華電國際在華東、華南等電力負荷中心的市場份額將進一步鞏固，同時減少與控股股東的同業(yè)競爭 —— 這一布局呼應了中國華電2014年作出的同業(yè)競爭承諾。華電國際表示：“通過將優(yōu)質(zhì)火電資產(chǎn)注入華電國際，可以充分借助資本市場價值發(fā)現(xiàn)機制打造中國華電旗艦常規(guī)能源上市公司，助力發(fā)揮火電在電網(wǎng)安全穩(wěn)定運行及能源保供的重要作用，從而更好地服務國家能源安全戰(zhàn)略。”
標的資產(chǎn)中，華電江蘇能源有限公司體量最大，其80%股權(quán)股份對價為34.28億元，占本次交易總金額的47.83%，華電國際擬以5.05元/股向中國華電發(fā)行6.79億股。資金來源包括募集配套資金、自有或自籌資金等，用于收購上海華電福新能源有限公司51%股權(quán)等標的。
交易完成后，中國華電及其一致行動人持股比例將從45.17%增至48.59%（不考慮募集配套資金），控股權(quán)進一步穩(wěn)固。財務數(shù)據(jù)顯示，標的資產(chǎn)2023年合計營業(yè)收入達352.15億元，占華電國際同期營收的30.05%。通過并表，華電國際2024年上半年營收、凈利潤預計分別增長23.72%、11.93%，但資產(chǎn)負債率將上升2.18個百分點至63.48%。
“華電望亭項目”將獲20億元
本次交易配套募集資金34.28億元，其中20億用于華電望亭2×66萬千瓦機組擴建項目建設(shè)，14.28億元用于支付本次交易的現(xiàn)金對價、中介機構(gòu)費用和相關(guān)稅費。 在審核問詢函回復報告中，華電國際針對上交所此前提出的審核問詢進行了詳細回復，并闡述了擴產(chǎn)的必要性、合理性等。
作為此次重組的核心募投項目，華電望亭2×66萬千瓦機組擴建工程被賦予雙重使命。一方面，江蘇省近年用電缺口持續(xù)擴大，2023年缺口達1560.42億千瓦時，新機組投產(chǎn)后可替代老舊機組容量，緩解區(qū)域供電壓力；另一方面，在新能源裝機快速增長的背景下，該項目具備深度調(diào)峰能力，可平抑風電、光伏的波動性，保障電網(wǎng)安全運行。根據(jù)測算，項目投產(chǎn)后前三年預計貢獻凈利潤超2億元，資本金內(nèi)部收益率達8.31%，顯示出火電在新型電力系統(tǒng)中不可替代的“穩(wěn)定器”作用。
多位券商分析師認為，此次注入資產(chǎn)質(zhì)量整體優(yōu)良，江蘇、廣東等地電力需求旺盛，有望增厚華電國際業(yè)績。中信建投證券研究員高興在研報中表示：“截至2023年末，中國華電集團在運資產(chǎn)仍有6366.54萬千瓦未注入上市公司，剔除本次交易標的后仍有4769.26萬千瓦常規(guī)能源資產(chǎn)。公司作為華電集團的常規(guī)能源上市平臺，后續(xù)集團優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有望持續(xù)注入上市公司。”
華泰聯(lián)合、銀河證券作為獨立財務顧問提示，需關(guān)注募投項目華電望亭擴建工程的投產(chǎn)進度，若延期可能影響收益兌現(xiàn)。
（大眾新聞·經(jīng)濟導報見習記者 賈義航）
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