潮汕創業者林喆嗅到外賣風口，早在2016年便開發出“接單神器”。
如今，靠智能設備銷售和PaaS平臺，他的上海商米科技集團股份有限公司（下稱“商米科技”）年營收超30億元，小米、螞蟻、美團紛紛入局。現在，這家公司劍指港交所。
實際上，商米科技并非第一次謀求登陸資本市場——在2021年6月，公司就曾向A股科創板遞交上市申請，但于2022年3月撤回了申請文件。沉寂三年多后，商米科技轉戰港股。
頂著“智能商用物聯網行業領導者”的光環，商米科技的業績波動、客戶流失等問題也被成倍放大。在安卓端 BIoT（商業物聯網）解決方案的競爭已進入深水區的當下，如何平衡規模與質量、開辟發展新路徑，已是市場擺在商米科技面前的必答題。
從POS機破局到全球BIoT領跑
商米科技的崛起軌跡，與國內外賣市場的爆發可謂同頻共振，而其董事長林喆的創業故事也寫滿了不凡。
林喆，1994年7月畢業于汕頭市鮀濱職業中學，1996年，年僅21歲的林喆敏銳發現了國產POS機市場的空白，創立了廣東川田科技有限公司，推出了中國首款民營POS機，價格僅為進口設備的十分之一。
2010年，美團、拉手網、大眾點評等一眾平臺掀起“大戰”，靠“9.9元電影票”“1元洗車”等大額補貼爭搶市場。而彼時互聯網平臺融資、燒錢搶市場的態勢，吸引了當時做國產POS機替代業務的林喆。
基于對市場趨勢的判斷，林喆將業務觸角延伸至互聯網領域。2013年，他成立了上海我有信息科技公司，推出“我有外賣”O2O智能硬件系統，這便是商米科技的前身。
這也讓林喆精準切入了外賣行業的發展風口。2015年，餓了么、美團、百度外賣、淘點點共同祭出史上最大規模“百億補貼”，點燃O2O的熊熊戰火。而巨頭們的激烈角逐，恰恰為林喆的業務帶來了爆發式增長的機遇。
2016年，上海我有信息科技公司正式更名為上海商米科技有限公司，并推出首款智能POS機V1。這款被稱為“外賣接單神器”的產品推出以來，商米科技三年內即實現全球收入突破1億美元的成就，在全球范圍內嶄露頭角。
2018年，商米科技開始由收銀設備轉向支付端口。公司于2018年發布商米首款支持金融級別的人臉支付收銀產品，并在當年與支付寶達成合作。此后不斷豐富產品線，產品銷往100個國家和地區，海外出貨量占比近一半。
先靠著大眾點評、美團的“大戰”快速發展，再借著支付寶刷臉支付完成轉型，今年又與支付寶“碰一下”再度開展合作，商米科技的每一步躍升，可以說都精準踩在了行業變革的節點上。
自2013年成立10年后，商米科技已成為全球領先的商業物聯網解決方案提供商。
灼識咨詢資料顯示，按2024年的收入計，商米科技是全球最大的安卓端BIoT解決方案提供商，占有10%以上的市場份額。截至申請文件呈交日，商米科技的端到端BIoT解決方案已服務全球約6.1萬個商業合作伙伴。
巨頭紛紛入局
比林喆有著更加敏銳嗅覺的，是暴龍投資、小米科技、深創投等一眾投資人。
早在2014年6月，商米科技完成天使輪融資，投資方為暴龍投資。同年8月，公司完成A輪融資，由小米科技聯合深創投、91無線創始人胡澤民共同注資8000萬元人民幣。
2015年5月，公司完成B輪融資，由小米科技、深創投、美團聯合投資，融資規模達2億元人民幣；同年6月，微店再度追加1億元B+輪投資。
2017年9月，中民投與光速中國聯合參與C輪投資；2019年1月，螞蟻科技作為領投方聯合農銀國際完成D輪投資，投資總額達數億元人民幣。
商米科技采用了同股不同權的架構，每股A類股對應10票，每股B類股對應1票。經過多輪投資之后，商米科技的法定代表人林喆，持有商米科技100%的A類股和15.78%的B類普通股，擁有79.04%的投票權。
在商米科技的B類普通股中，螞蟻集團的持股比例高達37.56%，美團的持股比例為11.29%、小米的持股比例為10.72%、深創投的持股比例為9.48%。
從收入結構來看，公司業務主要由兩大板塊組成：智能設備銷售和PaaS平臺及定制服務。前者涵蓋了POS機、自助收銀臺等硬件設備，后者則為這些設備提供云端服務和后臺支持。
申請文件顯示，商米科技擬將募集資金用于BIoT軟硬件解決方案的研發、加強供應鏈及生產運營、實施全球市場擴張計劃，以及營運資金和其他一般公司用途。
業績表現難言樂觀
需要注意的是，商米科技業務網絡鋪得夠廣，業績表現卻難言樂觀。
據招股書數據，商米科技的營收由2022年的34.04億元下滑至2023年的30.71億元，2024年回升至34.56億元。也就是說，商米科技三年間僅實現了約5200萬元的營收凈增長。
從利潤表現來看，2022年、2023年和2024年（下稱“報告期”）商米科技的凈利潤分別為1.60億元、1.01億元和1.81億元；綜合毛利率分別為28.1%、26.7%和28.9%，2023年的波動尤為明顯。
對于2023年業績下降的原因，商米科技在招股書中解釋稱，主要是因其來自智能設備銷售的收入由2022年的33.89億元降至2023年的30.08億元，而該業務板塊占總收入的比例高達98%。
這也意味著，商米科技在收入結構上存在單一性隱患。
具體到產品，商米科技智能移動設備的降幅尤為顯著，由2022年的9.94億元下滑至2023年的6.60億元，主要因該等客戶于上一年度下單了大筆訂單，外賣平臺及餐飲客戶的銷售額有所減少。
要知道，智能移動設備恰恰是商米科技的高毛利板塊。但由于商米科技當年進行了產品迭代升級，導致智能移動設備所得收入占比有所降低，智能設備銷售的毛利率也減少了1.5個百分點至26.5%，最終影響了該公司的整體毛利水平。
此外，商米科技來自智能臺式設備的收入也跌下了10億元的臺階，2023年和2024年收入分別為9.54億元和9.59億元。對此，該公司稱2022年超12億元的收入是由于美洲的若干客戶基于其自身的評估進行了額外的采購。
顯而易見，商米科技的業務走勢，很大程度上取決于其能否不斷推出讓客戶買賬的全新產品、升級產品或服務。報告期內公司來自前五大客戶的收入分別為14.39億元、8.85億元和14.21億元，占比42.3%、28.8%和41.1%。而在與大客戶維持合作關系的同時，商米科技的客戶量已由2022年的2506名降至2023年的2337名，再到2024年的2262名。
如今，安卓端物聯網解決方案不斷滲透，市場長尾效應漸顯，客戶流失對商米科技發展的負面影響，已然如鯁在喉。
商米科技在招股書中坦言，智能BIoT行業技術發展、企業部署智能設備的意識等因素都將影響其業績表現。但即便外部環境歸于平穩，商米科技若想讓業績增長的內生動力穿越周期、經受住時間的考驗，終究要先跨過產品收入波動、客戶規模萎縮這些橫亙在前的現實關卡。
（大眾新聞·經濟導報記者 于婉凝）
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