今年上半年，白酒行業(yè)在“量縮價跌、庫存高壓、消費分化”的深度調(diào)整中承壓前行。古井貢酒（000596.SZ）交出“期中考”答卷——營收138.80億元，同比增長0.54%；凈利潤36.62億元，同比增長2.49%。
就在幾天前，古井貢酒正式發(fā)布年份原漿輕度古20（26度/375毫升），成為其年輕化戰(zhàn)略的首發(fā)產(chǎn)品。此外，公司還發(fā)布多款新品，包括4款功能型健康養(yǎng)生酒、世界首款草本威士忌。此外，古井打酒鋪還推出人參酒、青梅酒、蘋果起泡酒等數(shù)十種風(fēng)味調(diào)味酒。
那么輕度酒能否成為古井貢酒新的業(yè)績增長點？
量增價跌
古井貢酒2025年中報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入138.80億元，同比增長0.54%；實現(xiàn)歸母凈利潤36.62億元，同比增長2.49%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額41.55億元，同比增長3.61%，雖然增長幅度不大，但仍然保持了正向增長。
需要注意的是，古井貢酒二季度的數(shù)據(jù)并不好看。公司二季度營業(yè)收入為47.34億元，同比減少14.23%；歸屬于上市公司股東凈利潤13.32億元，同比減少11.63%。
報告期內(nèi)，年份原漿、古井貢酒、黃鶴樓及其他系列分別實現(xiàn)營收109.59億元、11.84億元、14.97億元，分別同比增長1.59%、-4.39%、6.68%，其中古井貢酒系列下降最顯著。
古井貢酒判斷，消費結(jié)構(gòu)加速裂變，中低端價格帶（100—300元）成為動銷主力價格帶，商務(wù)宴請需求疲軟，但宴席等場景支撐相對穩(wěn)定。
渠道方面，線上渠道收入增長顯著，顯示出公司在電商拓展方面取得了一定成效。上半年，公司線上收入增長40.19%至5.73億元，線下渠道收入下降0.67%至133.07億元。
上半年公司年份原漿實現(xiàn)銷量4.66萬噸，同比增長10.80%；古井貢酒銷量1.96萬噸，同比增長9.26%；黃鶴樓及其他銷量1.52萬噸，同比增長12.11%。銷量增加但噸價下滑，其中年份原漿、古井貢酒和黃鶴樓及其他產(chǎn)品的噸價分別下降了8.31%、12.49%和4.84%。
面對行業(yè)競爭加劇，古井貢酒以價換量策略奏效，實現(xiàn)營收與凈利潤雙增長。但毛利率下滑也是這種“以價換量”策略的直接體現(xiàn)，上半年整體毛利率為79.87%，同比下降0.67個百分點。
公司成品酒設(shè)計年產(chǎn)能15萬噸，上半年實際產(chǎn)能為6.11萬噸，此外在建產(chǎn)能（年產(chǎn)能）6.5萬噸。
從主要產(chǎn)品的生產(chǎn)和庫存數(shù)據(jù)看，今年上半年，年份原漿生產(chǎn)3.11萬噸，庫存量9262.06噸；古井貢酒生產(chǎn)1.66萬噸，庫存量2136.33噸；黃鶴樓及其他酒類產(chǎn)品生產(chǎn)1.35萬噸，庫存量2586.15噸。此外，期末半成品酒的庫存量為3.43萬噸。
新品價格引爭議
面對市場壓力，不少頭部企業(yè)正在通過小瓶酒、低度酒等產(chǎn)品創(chuàng)新，維持自身韌性。古井貢酒也不例外。
8月19日，古井貢酒推出輕度古20，酒精度26度，主打Z世代消費群體，切入微醺、獨飲、旅行等新消費場景。
該產(chǎn)品容量為375ml，定價375元。這意味著，這款相比52度古20酒精度砍半的低度新品，售價與部分主流中端高度白酒的價格接近，如劍南春的水晶劍、汾酒的青花20、洋河的夢之藍M3等。
此外，公司還發(fā)布多款新品，例如，面向大眾市場，推出第八代老瓷貢、老玻貢等百元價位產(chǎn)品，推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多元化。依托亳州“世界藥都”的資源優(yōu)勢，推出“活力號”“力量號”“忘憂號”“通透號”四款功能型健康養(yǎng)生酒。同時還推出世界首款草本威士忌。此外，古井打酒鋪還推出人參酒、青梅酒、蘋果起泡酒等數(shù)十種風(fēng)味調(diào)味酒。
在濟南一家白酒經(jīng)銷商毛亮看來，輕度古20的定價可能有點高了。在他看來，如果按500ml折算，輕度古20的售價將達到500元，明顯高于主流低度潮飲及部分中端高度白酒。該產(chǎn)品目標(biāo)年輕客群是否愿意為“輕度白酒”支付如此溢價，這一切還需要市場的檢驗。
據(jù)經(jīng)濟導(dǎo)報記者了解，目前白酒市場上，頭部酒企的主流非高度產(chǎn)品仍以38度及以上為主，如43度飛天茅臺、42度汾酒青花、39度五糧液、38度國窖1573以及38度劍南春等。但今年以來，多家白酒企業(yè)公開預(yù)告正在研發(fā)或即將推出低度白酒的消息。
如8月26日，五糧液在電商平臺正式推出29度白酒，售價399元/瓶；舍得酒業(yè)在8月30日推出行業(yè)首款 “低酒度高風(fēng)味型老酒”舍得自在，酒精度為29度；水井坊方面則表示，針對25—30歲的年輕消費者，在特定區(qū)域推出38度以下產(chǎn)品；瀘州老窖此前宣布28度國窖1573研發(fā)成功，將適時投放市場，同時推進16度、6度產(chǎn)品測試。酒鬼酒也透露，已啟動33度、28度、21度、18度低度產(chǎn)品的準(zhǔn)備工作。
在業(yè)內(nèi)人士看來，輕度古20對于古井貢酒來說，戰(zhàn)略意義重于短期利潤貢獻。它不僅是產(chǎn)品創(chuàng)新，更是品牌年輕化、搶占未來消費群體、布局第二增長曲線的重要舉措。它能否成為新的利潤增長點，取決于古井貢酒能否持續(xù)投入資源、耐心培育市場，并在產(chǎn)品、渠道和營銷上精準(zhǔn)執(zhí)行。如果成功，它不僅自己能貢獻利潤，更能幫助古井貢酒打開新的增長空間，提升在年輕消費群體中的品牌影響力。
（大眾新聞·經(jīng)濟導(dǎo)報記者 劉勇）
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