繼2024年首次盈利“上岸”后，平安好醫生（01833.HK）再次實現半年度盈利。
日前，平安好醫生披露2025年上半年財報。財報顯示，公司營收、凈利潤雙增長，總營收錄得25億元，同比增長19.5%；歸母凈利潤1.34億元，同比大幅增長136.8%。在外界看來，這也是平安好醫生近幾年業績表現最佳。
不過高增長態勢之下并非毫無隱憂，部分觀點認為，一旦過度依賴平安集團的導流支持，公司自身在自主獲客方面的能力短板或難以突破。
盡管平安好醫生在業績會上明確表示，目前B端（企業端）用戶僅覆蓋平安集團6.7萬家企業客戶中的3500家，尚有廣闊市場待耕耘，但如何有效拓展多元支付方，仍是市場關注的核心。
平安好醫生的高增長故事若想繼續寫下去，需回答多個問題。如何提升獨立獲客能力？AI賦能如何從“降本”走向“增收”，實現商業化突破？
深度協同平安集團
平安好醫生作為平安集團旗下的核心互聯網醫療健康平臺，自2014年注冊成立，2018年5月成功登陸港交所。
在這份雙增長的成績單背后，深度協同平安集團，成為不容忽視的驅動力。
公司董事會主席兼CEO李斗以“深化協同、強化優勢、健康增長”三個關鍵詞總結上半年整體經營表現。他表示，今年上半年，平安好醫生持續推進協同創新，深化與平安集團旗下險司、銀行等金融業務的戰略協同，實現全方位、深層次的業務協作和雙向賦能。“F端+B端”為公司業績增長注入動能。
財報披露，2025年上半年，F端（綜合金融客戶端）及B端（企業端）企康業務收入同比增長30.2%，公司整體付費用戶數同比增長35.1%；服務付費企業客戶數超3500家，B端付費用戶數超360萬人。
財報顯示，平安好醫生持續提升對平安集團近2.45億個人金融客戶的服務滲透，實現F端付費用戶數約2000萬人，同比增長34.6%。在F端的會員模式中，公司將醫健權益嵌入客戶保單，為重疾險、百萬醫療險、儲蓄險等保險客戶提供一站式的醫療養老服務。
此外，B端企業健康業務收入已超5億元，同比增長超過35%。目前，平安好醫生協同打造面向企業及企業員工的“中國平安企業健康保障計劃”，為企業員工提供檢前、檢中、檢后的管家式健康服務。
回顧發展歷程，平安好醫生自2014年成立以來已經歷多輪戰略迭代。公司早期聚焦C端（個人用戶），靠自建醫生團隊與高額補貼，提供在線問診、健康管理等基礎服務；之后業務優化，強化“醫險結合”，并積極拓展企業客戶，帶動B端健康管理業務高速增長。
目前來看，“F端+B端”已成為平安好醫生的業務核心，也是公司業績增長的標桿。
盡管上半年業績出色，但平安好醫生對平安集團導流的深度依賴，始終是懸于發展之上的“雙刃劍”——既憑借集團資源獲得了穩定客源，為業績增長提供了保障；但這種依賴也可能成為自主獲客能力提升的“枷鎖”，阻礙其構建獨立的獲客體系。
與此同時，市場上的質疑聲也未曾停歇：從收入結構來看，其對集團關聯客戶的依賴度是否已超出合理范圍？而在支付方拓展這一關鍵環節，是否正面臨難以推進的困境？
對此，平安好醫生方面展現出進一步挖掘現有客戶潛力的信心。在業績說明會上，李斗透露，“集團內的客戶有6.7萬家企業客戶，其中中大型的客戶規模超過了2萬家。借助于平安集團的渠道優勢，加上我們自己服務客戶的基礎能力，所以簡單來說的話，這個市場的機會非常大。我們今天服務了3500家，面臨著超六萬家的這樣的一個企業客戶，還有更加廣闊的市場去耕耘。”
至于后續如何進一步深耕市場，以及能否在集團支持的基礎上逐步構建更獨立的發展模式，仍需在持續發展中慢慢明晰。
總費用率降至30.1%
在平安好醫生的半年報中，AI賦能被反復提及。
財報指出，公司醫療AI能力建設及場景落地實現跨越式突破，推出“7+N+1”產品體系，幫助公司經營效率提升、規模效應逐步顯現。
據介紹，報告期內，AI輔助醫生日問診承接量可達400萬人次，AI輔助咨詢問診準確率達98%，重疾MDT治療方案準確率近80%，顯著提升了就醫的效率以及優秀的醫療資源的普及和應用。在AI的助力下，公司實現了診療效率和運營效率的提升，中臺運營效率已同比提升了約50%。
今年上半年，平安好醫生的毛利額和毛利率雙雙提升，毛利額同比增長24.6%，毛利率達33.6%，較去年同期提升了1.4個百分點。
公司方面將毛利率的增長歸因于三個方面，第一個被提及的原因便是AI賦能。公司稱，在AI科技賦能下，醫生的服務效率不斷提升，以家庭醫生為例，客均服務成本同比下降約52%。
此外，公司業務結構持續優化，以及強化供應商整合，也推動了毛利率的進一步增長。
在業績會上，平安好醫生高管表示，上半年隨著科技賦能提效的深入以及資源配置的進一步優化，公司的總費用率降至30.1%，同比下降了6.3個百分點，連續四個報告期持續改善。
具體來看，由于公司渠道優勢提升，企業客戶黏性較強，續約率達80%，銷售費用率同比下降了2.3個百分點；管理費用方面，公司大力推進數字化經營和管理，打造數字化供應鏈體系，并進一步應用AI整合運營和服務流程，管理費用率同比下降了2.7個百分點；期內研發費用超1.6億元，同比基本持平，研發費用率6.5%，保持在行業的較高水平。
由于業務加速增長及供應鏈管理優化，平安好醫生經營性現金流在2024年轉正的基礎上，2025年上半年凈流入約6400萬元。
從現有情況來看，平安好醫生在AI的落地應用中，主要著力于提升運營效率、降低服務成本，而依托AI直接帶來收入增長的相關舉措，目前更多處于探索和積累階段。
平安好醫生首席技術官賀立權在業績說明會上表示，在未來公司的重點就是兩個，一個是“深化”，另一個是“攻堅”。“深化”是在“醫險協同”上去賦能更多的應用場景；“攻堅”主要是在一些復雜問題上，去做一些突破，來促進公司商業模式跟經營的提升。
長遠來看，如何將技術優勢轉化為可持續的收入增長，仍需平安好醫生作答。
（大眾新聞·經濟導報記者 于婉凝）
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