隨著樂(lè)道L90、全新ES8的熱銷(xiāo)，蔚來(lái)“上岸”的信號(hào)還在釋放。
9月2日晚間，蔚來(lái)（09866.HK）發(fā)布2025年第二季度財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，蔚來(lái)第二季度實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收190.09億元，同比增長(zhǎng)9.0%，環(huán)比增長(zhǎng)57.9%；凈虧損49.948億元，同比減虧1.0%，環(huán)比減虧26.0%。非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，公司調(diào)整后的凈虧損為41.27億元，同比減虧9.0%，環(huán)比減虧34.3%。
在當(dāng)日晚間舉行的財(cái)報(bào)電話會(huì)上，蔚來(lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、CEO李斌強(qiáng)調(diào)，第二季度是蔚來(lái)今年的底部，從第三季度開(kāi)始，蔚來(lái)將迎來(lái)銷(xiāo)量、營(yíng)收、毛利、現(xiàn)金流等多個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)的環(huán)比改善。
李斌等來(lái)爆款
今年二季度，蔚來(lái)交付量達(dá)到7.21萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)25.6%，環(huán)比增長(zhǎng)71.2%。其中，蔚來(lái)品牌交付4.71萬(wàn)輛；樂(lè)道品牌交付1.71萬(wàn)輛；螢火蟲(chóng)品牌交付7843輛。
得益于新車(chē)交付量的提升，蔚來(lái)二季度的汽車(chē)銷(xiāo)售額也實(shí)現(xiàn)了明顯增長(zhǎng)。財(cái)報(bào)顯示，二季度，蔚來(lái)汽車(chē)銷(xiāo)售額為161.36億元，同比增長(zhǎng)2.9%、環(huán)比增長(zhǎng)62.3%。
從后續(xù)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，蔚來(lái)銷(xiāo)量增速的勢(shì)頭在三季度也得到延續(xù)。
李斌目前的兩款新車(chē)——樂(lè)道L90和ES8，眼下訂單正源源不斷。
樂(lè)道L90作為樂(lè)道品牌首款旗艦車(chē)型，7月31日發(fā)布并開(kāi)啟交付后，首月交付量即達(dá)1.06萬(wàn)輛，成為蔚來(lái)史上銷(xiāo)量破萬(wàn)最快的車(chē)型，勢(shì)頭迅猛。受樂(lè)道L90熱銷(xiāo)帶動(dòng)，樂(lè)道L60訂單量在8月份創(chuàng)下年內(nèi)新高。
接力L90，8月，全新ES8開(kāi)啟預(yù)售，起售價(jià)直降11萬(wàn)元。
新車(chē)推動(dòng)下，蔚來(lái)8月份交付量攀升至3.13萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)55.2%，創(chuàng)下歷史新高。截至8月31日，蔚來(lái)2025年累計(jì)交付16.65萬(wàn)輛。
“新一代產(chǎn)品，比如樂(lè)道L90、全新ES8，學(xué)習(xí)到了很多行業(yè)優(yōu)秀做法，也修正了一些過(guò)去的錯(cuò)誤。基于具有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品路線、合理的產(chǎn)品規(guī)劃和符合中國(guó)用戶(hù)需求的產(chǎn)品定義，樂(lè)道L90、全新ES8受到了市場(chǎng)歡迎�！崩畋笤谪�(cái)報(bào)會(huì)上指出。
李斌介紹，“接下來(lái)將優(yōu)先保證樂(lè)道L90和全新ES8的交付，連L60都需要給L90讓位，預(yù)計(jì)從10月開(kāi)始，樂(lè)道的產(chǎn)能緊張情況會(huì)有所緩解，希望四季度樂(lè)道和蔚來(lái)品牌的全供應(yīng)鏈產(chǎn)能都能提升到每個(gè)月2.5萬(wàn)輛，同期螢火蟲(chóng)產(chǎn)能在6000輛左右，三大品牌合計(jì)5.6萬(wàn)輛�！�
不僅L60要給L90讓位，原計(jì)劃于今年四季度上市交付的樂(lè)道L80也被延遲，“考慮到產(chǎn)能目前主要是滿(mǎn)足當(dāng)下交付需求，原定于今年發(fā)布的L80不會(huì)交付了，至于是否上市要看市場(chǎng)情況”。
四季度整車(chē)毛利率目標(biāo)在16%至17%
手握兩個(gè)“潛力股”，李斌在二季度業(yè)績(jī)電話會(huì)上發(fā)布了號(hào)稱(chēng)“史上最強(qiáng)”的季度指引。
該指引顯示，樂(lè)道L90及全新ES8獲得市場(chǎng)熱烈反響，進(jìn)一步鞏固了蔚來(lái)的整體銷(xiāo)售增長(zhǎng)勢(shì)頭。受益于這一強(qiáng)勁需求，公司預(yù)計(jì)今年第三季度總交付量將達(dá)8.7萬(wàn)至9.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)40.7%至47.1%；營(yíng)收總額將介于218.1億至228.8億元，同比增長(zhǎng)16.8%至22.5%。
盈利能力方面，財(cái)報(bào)顯示，蔚來(lái)今年二季度的綜合毛利率為10%，同比微增0.3個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長(zhǎng)2.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，整車(chē)毛利率為10.3%，較去年同期下滑1.9個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提升0.1個(gè)百分點(diǎn)。
蔚來(lái)CFO曲玉對(duì)此解釋道，“二季度處于產(chǎn)品的切換期，占銷(xiāo)量主力的2025款的‘5566’車(chē)型（ET5、ET5T、ES6、EC6）是在五月中下旬逐步完成切換的。從整個(gè)銷(xiāo)量占比上來(lái)講，‘5566’占二季度交付量的20%左右，所以二季度環(huán)比一季度增長(zhǎng)有限�！�
他指出，隨著蔚來(lái)品牌的“5566”完成切換，以及L90開(kāi)始交付，三季度蔚來(lái)整車(chē)的毛利率將會(huì)逐步提升。
李斌也強(qiáng)調(diào)，蔚來(lái)長(zhǎng)期努力的目標(biāo)是毛利率實(shí)現(xiàn)20%。其中，蔚來(lái)品牌目標(biāo)毛利率為20%，并在此基礎(chǔ)上往25%努力；樂(lè)道品牌毛利率目標(biāo)是在15%的基礎(chǔ)上，爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)更高毛利；螢火蟲(chóng)的目標(biāo)毛利率則是在10%左右。
“到四季度，我們整車(chē)毛利率的目標(biāo)是在16%到17%之間，來(lái)達(dá)成我們盈虧平衡的目標(biāo)�！鼻裱a(bǔ)充道。
李斌的盈利賬
蔚來(lái)當(dāng)前最主要的目標(biāo)，就是實(shí)現(xiàn)四季度盈利。
高投入和高研發(fā)，一直是蔚來(lái)“砸錢(qián)”的重點(diǎn)。過(guò)去幾年對(duì)蔚來(lái)而言是高投入期，不管是在研發(fā)、多品牌方面，還是基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)、銷(xiāo)售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)方面都是如此。
李斌在財(cái)報(bào)會(huì)上指出，“從第二季度開(kāi)始，蔚來(lái)正在進(jìn)入一個(gè)新的周期，我們過(guò)去幾年持續(xù)的研發(fā)投資、基礎(chǔ)設(shè)施投資和多品牌布局，開(kāi)始顯示出市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力�！�
但要從投資階段轉(zhuǎn)向財(cái)務(wù)收益，從一季度虧損超60億、二季度虧損超40億到四季度實(shí)現(xiàn)盈利，其中要付出的努力還很多。
按照公式“經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)=銷(xiāo)售額×毛利率－費(fèi)用”來(lái)看，蔚來(lái)銷(xiāo)量已經(jīng)錨定四季度要實(shí)現(xiàn)月均交付5萬(wàn)輛、總計(jì)15萬(wàn)輛的目標(biāo)，若能實(shí)現(xiàn)，四季度銷(xiāo)售額將創(chuàng)紀(jì)錄。
整車(chē)毛利率方面，四季度指引為16%至17%，二季度已回升至10.3%。隨著高毛利產(chǎn)品如全新ES8和L90占比提升，毛利率回到16%-17%是合理目標(biāo)。
費(fèi)用方面，二季度，蔚來(lái)研發(fā)費(fèi)用為30.07億元，雖相較于小鵬汽車(chē)22.1億元、理想汽車(chē)28.1億元的同期投入仍較高，但已經(jīng)同比下降了6.6%；銷(xiāo)售、一般及行政費(fèi)用也環(huán)比下降9.9%，得益于組織優(yōu)化帶來(lái)的人員成本與營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用減少。
李斌透露，公司研發(fā)費(fèi)用過(guò)去每季度約30億，現(xiàn)在通過(guò)經(jīng)營(yíng)單元（CBU）機(jī)制，全面計(jì)算投資回報(bào)率（ROI），效率大幅提升，有信心將研發(fā)控制在20億左右，并實(shí)現(xiàn)原有30億的產(chǎn)出。銷(xiāo)售及管理費(fèi)用也在優(yōu)化，四季度有望控制在銷(xiāo)售額的10%以?xún)?nèi)。綜合來(lái)看，四季度實(shí)現(xiàn)NON-GAAP盈利是有機(jī)會(huì)的。
今年以來(lái)，蔚來(lái)開(kāi)啟內(nèi)部經(jīng)營(yíng)的提質(zhì)增效，名為“CBU”的經(jīng)營(yíng)機(jī)制在此背景下全面落地。其核心邏輯是，將公司所有經(jīng)營(yíng)工作拆分為多個(gè)互不重疊的“基本經(jīng)營(yíng)單元”，每個(gè)單元必須建立明確的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、成本目標(biāo)和投資回報(bào)目標(biāo)，讓每一筆錢(qián)經(jīng)得起嚴(yán)肅的財(cái)務(wù)審視，明確具體的責(zé)任人，制定具體的行動(dòng)計(jì)劃，并為最終結(jié)果負(fù)責(zé)。
可以說(shuō)，成本控制已見(jiàn)真章，蔚來(lái)以前那種“只看規(guī)模不看成本”的日子，已經(jīng)一去不復(fù)返了。
加上兩款新車(chē)發(fā)力，蔚來(lái)能否“上岸”，還要看四季度交付情況。
（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 于婉凝）
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